在国内资本市场稳步深化改革、科创板继续发挥硬科技主阵地作用的当下，长进光子的上市进程也引发了市场的高度关注。8 月 29 日，武汉长进光子技术股份有限公司递交科创板 IPO 申请并获受理；11 月 30 日，其首轮审核问询回复和更新后的招股说明书同步披露资本分配加杠杆，标志着这家特种光纤企业正加速奔赴资本市场。作为一家成长性鲜明、赛道日益紧俏的硬科技公司，其上市进展值得深入观察。
一、发行框架清晰，上市募资投向紧扣主业
从发行规划来看，长进光子拟发行不超过 2341.75 万股，发行后总股本不超过 9367 万股。按照不采用超额配售选择权的情况测算，公开发行比例不低于 25%，公司治理结构的市场化程度将进一步提升。
募资方面，公司计划募集 7.8 亿元，其中 6.8 亿元用于高性能特种光纤生产基地及研发中心建设，1 亿元用于补充流动资金。可以看到，资金绝大部分直指产线扩张与研发投入，这是典型的硬科技企业路径：产能决定规模，技术决定高度。国泰海通承担保荐工作，也为其合规推进奠定基础。
公司选择的上市标准为“预计市值不低于 10 亿元，最近两年扣非后净利润均为正且累计不低于 5000 万元”。其 2023—2024 年扣非后净利润累计超过 1.2 亿元，最近融资估值达到 19 亿元——符合要求，也显示了机构资金对其技术价值的认可。
二、特种光纤赛道持续升温，公司业绩呈现强劲成长性
成立于 2012 年的长进光子，十余年深耕掺稀土光纤等关键产品，其市场地位在国内特种光纤领域颇具代表性。作为国家级“专精特新”小巨人企业，公司背后凝聚着行业突破的技术力量，而实控人李进延团队也对公司拥有 43.12% 的表决权，稳定性较高。
从基本面看，公司近年来增长势头甚为可观：2022—2025 年前三季度营收分别为 1.08 亿元、1.45 亿元、1.92 亿元和 1.79 亿元；净利润分别为 3678 万元、5466 万元、7576 万元和 6473 万元。
三年收入复合增长率超过 33%，主营毛利率长期处于 62%—69% 的高位。可见，在特种光纤这一细分高端制造赛道中，长进光子凭借核心技术与较强产品力成功站稳脚跟。
三、首轮问询聚焦四大敏感领域，监管关注亦是成长考验
但凡冲刺科创板的企业，都会经历监管的深度“体检”。长进光子的首轮问询也直指四个关键风险点：
其一，关联交易的公允性问题。
第二大股东杰普特同时是公司主要客户，销售占比一度达到 18.37%，且销售单价低于第三方客户。这类“双重身份”天然会引发监管追问。公司方面给出解释：价格差异源于采购量大而给予的折扣及产品型号差异，不存在利益输送或以投资换销售的安排。监管层对此会继续核查，但从逻辑上看，企业需在未来披露中进一步增强透明度。
其二，核心专利受让的合规性。
公司自华中科技大学受让 6 项重要专利，而实控人亦在该校任职，上交所据此要求进一步论证合规性。
长进光子回应称相关专利均已完成权属转移，流程合规。这类“校企关系”在硬科技企业中并不罕见，但必须做到关键技术产权清晰、交易定价公允。
其三，应收账款与存货攀升。
公司的应收账款期末余额升至 7854 万元，存货亦处高位，且存货周转率偏低。公司强调逾期属于个别现象，坏账准备计提充分。
不过，对于生产型企业而言，应收和存货的变化往往反映产业链波动，需要在未来报告期持续观察。
其四，高客户集中度风险。
公司前五大客户销售比例常年超过 72%，集中度较高，这既是行业特性，也是结构性风险。一旦单一大客户需求出现调整，对公司业绩影响不容小觑。这是监管关注的重点，也是公司必须在上市后通过拓展客户结构予以改善的部分。
四、硬科技企业在资本市场的“长跑”才刚开始
总体来看，长进光子凭借特种光纤的技术积累、较强的盈利能力和清晰的募资规划，具备冲刺科创板的基本条件。从首轮问询来看，监管的关注点集中在关联交易、产权合规、营运质量和收入结构四个老问题上，属于科创板审核体系的常规校验。
对于一家技术型公司而言，上市并非终点，而是更高标准的开始。未来市场会持续检验的是：公司能否通过产能扩张把握住特种光纤需求增长的窗口期；能否依托募资强化研发，形成更难被替代的技术屏障；能否在更广泛的产业链竞争中扩大客户结构，降低集中度风险。
资本市场欢迎真金白银般的硬科技，但同样要求企业在各项关键环节保持透明、规范与稳健。长进光子的这一程资本分配加杠杆，有亮点，也有挑战。市场将继续关注其在接下来审核阶段的表现，也在看这家小巨人企业能否真正闯入更广阔的舞台。